은퇴 자금 운용의 핵심 (part 2/2): 2% 룰 – 30년이 아니라 “영구 은퇴”를 가정한 전략

지난번에는 은퇴 설계를 이야기할 때 가장 유명한 개념인 4% 룰을 설명했다.

4% 룰은 트리니티 연구(Trinity Study)를 기반으로 “30년 은퇴 기간 동안 자산이 고갈되지 않을 확률이 높다”는 경험적 결과에서 출발한 기준이다.

 

하지만 나는 4% 룰보다 더 보수적인 "2% 룰" 이라는 기준을 선호한다.

내가 말하는 2% 룰은 다음 의미다.

원금(Principal)은 절대 팔지 않고, 배당/분배금 같은 현금흐름 범위에서만 인출한다.
즉, “자산을 깎아 쓰는 은퇴”가 아니라 “자산을 유지하는 은퇴”를 목표로 한다.

 

이 글은 4% 룰이 왜 위험해질 수 있는지(특히 은퇴 초반 하락장)와,
2% 룰(원금 비매도 + 배당 인출)이 왜 더 장기적으로 유리한지를 그림 3개로 설명한다.

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1. 4% 룰이란 무엇인가

우선 지난번에 말했지만, 다시 간략하게 이야기 하자면:

 

4% 룰은 은퇴 첫 해에 포트폴리오의 4%를 인출하고,
이후에는 전년도 인출액을 물가상승률만큼 조정해 계속 인출하는 방식이다.

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2. 내가 말하는 2% 룰의 전제

내 2% 룰은 “4% 룰의 축소판”이 아니다.
핵심은 인출 방식 자체가 다르다는 점이다.

 

2% 룰의 핵심은 2% 이상의 배당금을 생성하는 포트폴리오를 구축 하는 것이다

 

그중 배당금은 최대 2% 만 인출하고, 추가 배당금은 포트폴리오로 재투자 한다

 

즉:

• 2% 룰(내 정의): 원금 매도 금지, 배당/분배금만 인출

나는 “30년 버티기”가 아니라,
가능하다면 원금을 유지하면서 장기간(50년~그 이상) 지속 가능한 구조를 목표로 한다.

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3. 정상 수익률 가정 시 (Figure 1)

이제 4% 인출 구조와 2% 배당 기반 구조가 장기적으로 어떻게 달라지는지, 정상적인 시장 가정에서 먼저 비교해보겠다.

 

Figure 1은 다음과 같은 가정을 두고 시뮬레이션한 결과이다.

• 초기 자산 100만 달러
• 연평균 수익률 7%
• 물가상승률 2%
• 4% 룰 vs 2% 룰
• 기간 30년

 

이 경우 4% 인출 전략도 자산이 완전히 고갈되지 않는다.
완만한 증가 또는 유지 흐름을 보인다.

 

반면 2% 인출 전략은 시간이 지날수록 자산이 크게 증가한다.

 

같은 수익률 환경에서도
인출률 차이가 장기적으로 큰 격차를 만든다.

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4. 은퇴 초반 하락장 발생 시 (Figure 2)

문제는 평균 수익률이 아니라 수익률의 순서이다.

 

4% 룰의 최대 단점은, 은퇴 초기 해의 시장의 수익률에 따라 나머지 은퇴기간 30년이 좌지우지 된다.

 

왜냐하면 "첫해 자산의 4% 인출" 은 시장이나 포트폴리오 상황을 고려하지도 않고,

향후 타격 받은 포트폴리오에도 인플레이션을 더한 인출률로 인해 과부하를 시키기 때문이다.

 

Figure 2는 은퇴 초기에 다음과 같은 상황이 발생한다고 가정했다.

• 1년차: -20%
• 2년차: -10%
• 3년차: 0%
• 4년차: +5%
• 이후 연 7%

 

이 경우 4% 인출 전략은 약 27년 차에 자산이 0이 된다.

 

초기 손실과 지속적 인출이 겹치면서
회복할 수 있는 기반 자체가 사라진다.

 

반면 2% 전략은 자산 감소 폭이 제한적이며
이후 회복 가능성이 크게 높아진다.

 

이것이 시퀀스 리스크다.

 

4% 룰은 평균적으로는 작동하지만
초기 운이 나쁘면 붕괴될 수 있다.

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5. 배당 증가와 장기 지속성 (Figure 3)

Figure 3은 2% 룰 같은 배당 투자 중심 포트폴리오에 흔히 쓰이는 ETF인

SCHD의 연간 배당 증가 추이를 정리한 것이다.

 

 

SCHD는 설립 이후 장기적으로 배당을 증가시켜왔다.

 

일시적 조정은 있었지만, 장기 흐름은 우상향이다.

 

특히 배당이 인플레이션보다 빠르게 증가함으로
실질 구매력은 오히려 개선된다.

 

4% 룰은 시간이 지날수록 자산이 줄어드는 구조가 될 수 있지만

 

2% 배당 중심 전략은 시간이 지날수록 자산은 물론 현금 흐름까지 증가하는 구조가 된다.

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6. 30년 은퇴는 충분한가

4% 룰은 30년을 기준으로 설계되었다.

 

그러나 기대수명이 90세, 100세를 넘어가고
의학 기술이 발전한다면
은퇴 기간은 40년, 50년 이상이 될 수 있다.

 

장수 리스크는 은퇴 설계에서 가장 큰 변수다.

 

특히 FIRE 같은 조기 은퇴 시나리오에선 30년 기준은 턱없이 부족하다.

 

2% 룰은 이 리스크를 최소화하는 보수적 접근이다.

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결론

4% 룰은 역사적으로 의미 있는 기준이다.

 

그러나 그것은 30년이라는 특정 가정에 기반한다.

 

더 긴 시간을 가정한다면
보다 보수적인 인출 전략이 필요하다.

 

2% 룰은 자산을 소모하는 전략이 아니라
영속 가능한 구조를 만드는 전략이다.

 

은퇴는 30년을 버티는 문제가 아니라
지속 가능한 시스템을 설계하는 문제다.

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※ 본 글은 정보 제공 목적이며 투자 조언이 아니다.
※ 모든 투자 판단의 책임은 본인에게 있다.